الفيدرالي يتخلى عن "صبره،" ولكن ليس كما أراد السوق

فيتوقع 8 من أصل 17 صانع سياسة تخفيض معدل الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام، بينما يرى 7 منهم تخفيضًا لمرتين، إلى 1.75-2.00، من المستوى الحالي 2.25-2.50. ولكن، يرى 8 منهم بقاء معدل الفائدة غير متغير لنهاية العام، وتوقع أحدهم رفعًا لمعدل الفائدة إلى نطاق 2.50-2.75 بنهاية العام.

وتنقلب كفة الميزان للعام التالي، فيتوقع تسعة أعضاء تخفيضًا واحدًا، بينما يتوقع سبعة تخفيضين. ولم يبد على أحد منهم رغبة في توقع انخفاض أكبر من مرتين، ورأت الأغلبية أن معدل الفائدة المعياري سيعود إلى 2.25-2.50 بحلول عام 2021.

وحاول رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، التخفيف من أثر رسم الـ dot-plot في مؤتمره الصحفي الذي يُعقد بعد الاجتماع. فقال إن تلك توقعات فردية، وليست شيئًا مما ناقشت اللجنة. كما حذر من دفع تلك التوقعات الفردية إلى التشويش على الصورة الكلية، ويعني بالصورة الكلية استجابة اللجنة للبيانات الواردة حفاظًا على حالة التوسع، ومحاولة الوصول إلى أهدافها حول التضخم، وسوق العمل.

ويعد ذلك نوعًا من العِند من جانب الفيدرالي، إذ رفض الإقرار بفشله في مقاربة هدف التضخم (2%)، وهذا ما أربك عديد الصحافيين. فقال البيان إن التضخم الإجمالي، والتضخم الأساسي، أقل من نسبة 2%، ومقاييس التضخم النابعة من تحركات السوق تراجعت هي الأخرى.

وسأل أحدهم بأول سؤالًا جوهريًا حول عدم اتخاذ الفيدرالي أي تصرف إزاء ذلك الموضوع. وهمهم بأول بكلام غامض المعنى حول انتظار مزيد من البيانات، وبالتالي التمتع بشيء من الصبر، بعد كل شيء.

وقارب مستوى المؤتمر الصحفي مستوى البرامج الساخرة، فسأل أحد الصحافيين بأول حول وضع الفيدرالي في الاعتبار تزكية ذكرها الأسبوع الماضي في مؤتمر شيكاغو الاستراتيجي، لوضع هدف التضخم عند 4%، في محاولة للارتفاع بالهدف. وأجاب بأول بانعدام عملية هذا القرار، نظرًا لما يواجهون من مشكلات في الوصول إلى هدف 2%.

صوّت رئيس الفيدرالي لسانت لويس، جايمس بولارد، ضد إبقاء معدلات الفائدة على ما هي عليه، وحصل بأول على أول معارض له. وفضّل بولارد تخفيض المعدل نسبة 0.25% من النقاط في الاجتماع الأخير. لم يتحدث بولارد معارضًا حول رفع معدل الفائدة العام الماضي، ولكنه حينها لم يكن لديه حق التصويت، الذي حازه هذا العام اتباعًا لقاعدة الفيدرالي التي تقضي بتغيير الأعضاء الذين لديهم حق التصويت سنويًّا.

وحصل المستثمرون على تطمينات معقولة حول قيام الفيدرالي بفعلٍ ما، إذا تحققت التأثيرات المتدهورة من أمور مثل الحرب التجارية أو غيرها. ويوضح بيان بأول أنه الآن أكثر ميلًا لمعسكر الحمائم، أكثر حتى مما رغب البعض، ولكن الفيدرالي يشعر بثقل وقع العجز عن مواكبة السوق الذي رفع آماله عاليًّا بالفعل فيما يتعلق بخفض معدل الفائدة. ولم تغلق الأسهم عند أعلى ارتفاع لها، ولكنها أغلقت مرتفعة.

وأشار الفيدرالي أنه بنسبة 100% سيخفض معدل الفائدة في اجتماع أواخر يوليو، واحتمالية تخفيض أكبر في سبتمبر. وبحلول ديسمبر، تتحسن فرص تخفيض المعدل لمرة ثالثة، ليكون بين 1.50-1.75 أو أقل.

وكما قال بأول الأسبوع الماضي في شيكاغو بالنظر لرسم dot-plot،إن القرارات المتخذة تعكس وجهات نظر صانعي السياسة الآن، ولكن لهذا أن يتغير. فتحقق توقعات المشاركين حول المعدل، إذا ما سارت الأمور وفق ما هو متوقع لها.

وتابع بأول في شيكاغو: "ولكننا نعيش في وقت يتسم بالتردد، والتغيرات غير المتوقعة في البنية الاقتصادية الأساسية." "وفي تلك البيئة، تكون الرسالة الأساسية للبنك المركزي هي الاستجابة لغير المتوقع، وليست ماذا سيفعل البنك إذا لم يكن هناك مفاجآت."

اختصارًا لذلك، قال فيما بعض يحث المشاركون في السوق ألا يتأثروا كثيرًا بالتوقعات الواردة في dot-plot: "في أوقات عدم اليقين العالي، الأفضل النظر إلى متوسط النقاط على أنه الناتج الأقل احتمالًا للحدوث."

وهنا، كرس رئيس الفيدرالي الحديث بصورة عامة، إلى إبداء رأيه في حديث الفيدرالي.