بهدف الانكشاف على نطاق واسع من السلع: هذا الصندوق الاستثماري قد يفي بالغرض

المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 10/8/2020

ظهر المقال للمرة الأولى على موقع Investing.com باللغة الإنجليزية بتاريخ 10/8/202

تفوقت الأسهم الأمريكية الكبرى على أغلبية السلع وأسهم الأسواق الناشئة على مدار العقد المنصرم. والسؤال الآن: هل يمكن أن يبدأ هذا الاتجاه في التأرجح إلى الجهة الأخرى؟

في حين قفز سعر صك الصندوق الإستثماري المتداول  S&P 500 (NYSE:SPY) المرتبط بمؤشر إس آند بي 500 بنسبة مذهلة تجاوزت 210٪على مدار السنوات العشر الماضية، إلا أن سعر صك الصندوق الإستثماري المتداول iShares MSCI المرتبط بالأسواق الناشئة لم يحقق إلا 7٪ فقط ، بل أنه وفي ذات الفترة الزمنية تراجع سعر صك الصندوق الإستثماري المتداول SPDR  الخاص بقطاع الطاقة بنسبة 25٪.

وكذلك شهدت صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع الذهب والفضة، مكاسب على مدار السنوات العشر الماضية، إلا أنها كانت أقل دراماتيكية. فارتفع  سعر صك الصندوق الإستثماري المتداول SPDR® Gold Shares (NYSE:GLD) المرتبط بالذهب بنسبة 55٪، بينما تقدم سعر صك الصندوق الإستثماري المتداول iShares  المرتبط بالفضة بنسبة 38٪. وعلى المدى الطويل، عادة ما تتحرك أسعار المعدنين جنباً إلى جنب، ولكن بالنظر لتحقيق الفضة مكاسب أقل من مكاسب الذهب بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة، يتوقع العديد من المحللين أنه قد يكون أمام المعدن الأبيض مجال أكبر للارتفاع في الأشهر القادمة لتعويض الفجوة بين الإثنين.

سنلقي الآن نظرة عميقة على المبادئ الرئيسية للاستثمار في العقود الآجلة للسلع من خلال صكوك صناديق الاستثمار المتداولة وكذلك صناديق الاستثمار المتداولة للسلع: 

"الترحيل": ما هو تعريفه، ولماذا هو مهم؟

تمتلك معظم الصناديق المتداولة في بورصة السلع عقوداً آجلة – أي عقود يتم تسليمها في موعد محدد في المستقبل، ولكنها لا تمتلك السلعة نفسها التي يخصها العقد.

وعلى الرغم من ذلك، يجب على المستثمرين ملاحظة أن العقود المستقبلية لها تاريخ إنتهاء كل شهر، وذلك حتى يتم تداول الأسهم بشكل دائم. ومع ذلك، فإن كل عقد آجل له تاريخ انتهاء صلاحية. لذلك، ولتجنب التسليم المادي عند انتهاء العقد، تحل عقود آجلة جديدة محل العقود التي انتهت صلاحيتها. تُعرف هذه العملية باسم "الترحيل".

هناك مصطلحان أساسيان آخران يجب ملاحظتهما هما التصفية والتأجيل.

عندما يكون السوق في حالة التصفية (Contango)، يكون سعر العقد الآجل أعلى من السعر الفوري الحالي. ويتسبب وضع التصفية في تكبد صناديق الإستثمار المتداولة التي تتعامل بالسلع عن طريق العقود الآجلة خسارة بسبب الترحيل.

من ناحية أخرى، عندما يكون السوق في حالة تأجيل Backwardation، يكون سعر العقد الآجل اقل من السعر الفوري الحالي. ويتسبب وضع التأجيل في تحقيق صناديق الإستثمار المتداولة التي تتعامل بالسلع عن طريق العقود الآجلة مكاسب بسبب الترحيل.

يمكن أن يتم الترحيل إلى عقود آجلة جديدة بعدة طرق، تتضمن مجموعات مختلفة من العقود الآجلة التي يمكن للصندوق الاختيار من بينها، كما أن تكاليف هذه العملية تتغير بشكل يومي. 

بسبب طبيعة هيكل التكلفة للعقود الآجلة، يمكن أن تختلف عائدات الصناديق الإستثمارية المتداولة المتخصصة بالسلع عن عائدات أسعار السلع الفعلية. بشكل عام، تقلل تكاليف الترحيل من العائد على المدى الطويل. 

1. صك استراتيجية السلع المتنوعة ذات العائد الأمثل لـ إنفسكو رقم K-1

 السعر الحالي: 13.80 دولار

 مدى التداول لآخر 52 أسبوع: 11.08 دولار – 16.91 دولار

 عائد توزيعات الأرباح: 1.68٪

نسبة التكاليف: 0.61٪ سنوياً، أي ما يعادل 61 دولار على استثمار بقيمة 10,000 دولار.

تستثمر صك استراتيجية السلع المتنوعة ذات العائد الأمثل لـ أنفسكو رقم K-1 (Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF (NASDAQ:PDBC) في العقود الآجلة المرتبطة بالسلع والأدوات المالية الأخرى التي توفر الوصول إلى مجموعة متنوعة من السلع.

يهدف الصندوق إلى توفير إستراتيجية طويلة الأجل لنمو رأس المال تتجاوز أداء مؤشر DBIQ للعائد الأمثل المتنوع على السلع، وهو مؤشر يتألف من العقود الآجلة لـ 14 سلعة تشمل قطاعات الطاقة والمعادن الثمينة والمعادن الصناعية والزراعة.

على هذا المؤشر، يمتلك كل من الذهب والبنزينوالنفط الأمريكي الخام وعقود خام برنت الآجلة أعلى أوزان، حيث تشكل تقريباً 45٪ من قيمة المؤشر. أما السلع الزراعية الممثلة بالقمح والسكر وفول الصويا والذرة فتشكل 25.61٪ من قيمة المؤشر. وتتواجد المعادن الصناعية التي تتضمن النحاس، والألومنيوم والزنك بمجموع أوزان نسبته 13.93٪ من الصندوق الإستثماري. ويشمل الصندوق كذلك، عقود الديزل القليل الكبريت تسليم مرفأ نيويورك، والغاز الطبيعي، والفضة. 

منذ بداية العام وحتى تاريخ كتابة هذا المقال، انخفضت قيمة الصندوق بنسبة تزيد عن 16٪.

تعتمد التغيرات في أسعار السلع الأساسية في أغلب الأوقات على ديناميكة العرض والطلب. فمثلاً، عندما يأتي فصل الشتاء البارد، ومع زيادة الطلب على الغاز الطبيعي، تزداد الأسعار أيضاً. بالإضافة إلى ذلك، ترتفع أسعار السلع الأساسية خلال فترات التضخم، وتعتبر لدى الكثير من المستثمرين أدوات تحوط ضد التضخم.

تاريخياً، هناك علاقة سلبية بين السلع والأسهم. وتظهر الأبحاث الأكاديمية أنه من خلال الاستثمار في العقود الآجلة للسلع أو في صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بهذه العقود، قد يتمكن المستثمر من تقليل تقلبات محفظة أوراق مالية مستثمرة بالكامل في الأسهم، دون تقليل العائد المتوقع. وبناءاً عليه، قد يفكر المستثمر المهتم بالتنويع في السلع في عمل أبحاثه الخاصة حول هذه الصناديق.

الخلاصة

التنويع هو مبدأ أساسي في الإستثمار، وفي بناء محفظة طويلة الأجل. وعليه، فإن الاستحواذ على السلع كجزء من استراتيجية تخصيص الأصول هو أمر مناسب. 

ولكن وعلى الرغم من ذلك، فإن معظم صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالسلع تختلف عن صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية، بفرق مهم: الصناديق المرتبطة بالسلع تستخدم في العادة العقود الآجلة. ونتيجة لذلك، وبمرور الوقت الكافي، قد يكون هنالك تباين بين عوائد هذه الصناديق، وعوائد العقود الفورية للسلع المرتبطة بها. ولهذا السبب، من المهم أن نفهم تماما أنماط العائد/المخاطرة المحتملة لهذه الصناديق، قبل الاستثمار فيها.

وبالنسبة للولايات المتحدة، فهناك مجموعة من هياكل الصناديق الاستثمارية المتداولة، المرتبطة بالسلع. ومن المستحسن أن يسأل المستثمر محاسباً محترفاً حول الآثار الضريبية المختلفة لضخ الأموال في مثل هذه الصناديق.

ملاحظة من المحرر: إذا لم يكن متاح لكم الاستثمار في هذا الصندوق في بلدكم يمكن أخذ مشورة شركة التداول التي تتعاملون معها، أو مدير محفظتكم الاستثمارية، لمعرفة سبل الاستثمار فيه.