كيف تفسّر عوائد السندات حركة أزواج العملات؟

السندات عبارة عن ورقة مالية تعمل كوثيقة بقيمة محددة (القيمة الاسميّة) يستخدمها مُصدر الورقة للتمويل في أحد جوانب الإنفاق المتعددة، لها سعر فائدة ثابت (الكوبون).

وتُصدر الحكومات سندات تسمّى السندات الحكومية، فعندما ترغب حكومة ما في الاقتراض، فإنها عادة تقوم بطرح سندات من خلال مزاد، ويتم شراء السندات في أغلب الأحيان من البنوك والمؤسسات المالية. كذلك، قد تتوجّه البنوك والمؤسسات المالية لبيع السندات لطرف ثالث، مثل صناديق المعاشات التقاعدية، والبنوك الأخرى، والمستثمرين الأفراد.

ورغم إن القيمة الاسمية وسعر فائدة الكوبون ثابتان، إلا أن حقيقة إمكانية تداول السندات وإعادة بيعها خَلَقت ما يسمّى بالسعر السوقي للسند، والسعر السوقي للسند يتأثر بقوى الطلب والعرض، كما يتأثّر بتوقعات أسعار الفائدة في البنوك المركزية والبنوك التجارية.

وبما أن السعر السوقي يتغيّر، لكن القيمة الاسمية وسعر فائدة الكوبون ثابتان، تتغيّر نسبة الفائدة على الأموال التي يقوم بدفعها من قام بشراء الورقة المالية بسعر مختلف عن القيمة الاسميّة. على سبيل المثال، لو كانت القيمة الاسمية لسند ما 100 دولار، وسعر فائدة الكوبون 2%، وخلال تداول السند في الأسواق تم بيعه لشخص بـ 99 دولار، عندها سيكون العائد السوقي أعلى من سعر فائدة الكوبون كما يلي:

· القيمة الاسمية: 100دولار

· سعر الكوبون: 2%

· الفائدة المتأتية على القيمة الاسمية: 100 x 2% = 2 دولار

· العائد السوقي: 2 / 99 = 2.02%

ونحن في قسم الدراسات في Equiti نراقب دائماً تحرّك عوائد السندات، وتحديداً نراقب ما يسمّى فرق عوائد السندات بين الدول، ونهتم بعوائد سندات الحكومة استحقاق عامين و10 أعوام، لأن تغيّر فرق العائد بين لحظة وأخرى قد يدل على تغيّر في التدفقات النقدية وتغيّر في توقعات البنوك المركزية.

لننظر إلى حركة الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني خلال الفترة الماضية، سنجد بأن الين الياباني انخفض إلى أدنى مستوى له منذ عام 2002 أمام الدولار الأمريكي، ليتم تداوله اليوم الاثنين الموافق 18 أبريل 2022 عند 126 ين للدولار الأمريكي الواحد، مقارنة بـ 115 ين ياباني للدولار مطلع هذا العام.

وعندما نقوم بحساب فرق عائد سندات الحكومة الأمريكية وسندات حكومة اليابان (استحقاق عشر سنوات) بداية العام والآن، سنلاحظ بأن فرق عوائد السندات كان في الـ 27 من شهر ديسمبر الماضي 2021 يبلغ 144 نقطة أساس لصالح السندات الأمريكية، ويبلغ اليوم (تمام الساعة 08:15 صباحاً بتوقيت غرينتش) 263 نقطة لصالح السندات الأمريكية، وهذا أعلى فرق بين العوائد منذ عام 2018.

صورة توضّح حركة فرق عوائد السندات الأمريكية عن مثيلتها اليابانية

كما أن فرق عوائد السندات الألمانية والبريطانية عن مثيلتها الأمريكية ارتفع لصالح الأخيرة، وهذا يفسّر لنا بشكل أوّلي سبب ارتفاع الدولار مقابل سلّة العملات الرئيسية، فارتفاع عوائد السندات الأمريكية إلى 2.88% بالنسبة لعوائد سندات استحقاق عشر سنوات، يدل على أن المتداولين يتوقّعون رفعاً متتالياً للفائدة في الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعلهم يطلبون خصماً أكبر على السعر السوقي للسند لقبول شراءه.

حالياً، نستطيع إيجاد معامل ارتباط إيجابي قوي بين حركة أزواج العملات مع الحركة الإجمالية لفرق عوائد السندات (Spreads)، حيث ترتفع العملات ذات عوائد السندات السوقية الأعلى مقارنة بالعملات المرتبطة في دول عوائد سنداتها السوقية أقل. ومن الممكن عزيزي القارئ أن تفعل ذلك بنفسك من خلال مراقبة ما يسمّى عوائد السندات عبر رابط investing.com مباشرة.

احصل على التطبيق

انضم إلى ملايين المستخدمين الذين يحصلون على أحدث أنباء الأسواق بأقصى سرعة على Investing.com

حمل الآن

كتب بيد: سركيس نزار