الفيدرالي .. رفع الفائدة .. رد فعل السوق

 | 03 مايو, 2022 15:56

بداية كل عام وأنتم بخير بمناسبة عيد الفطر السعيد، أعاده الله عليكم بالخير واليمن والبركات.

 العديد من التساؤلات المهمة تدور في الأذهان، لذا ودون أن أطيل عليكم دعونا نبدأ بها.

 1-   هل سيرفع الفيدرالي سعر الفائدة مجددا؟/h2

 بعض الآراء تميل إلى أن الفيدرالي قد يتمهل في رفع جديد لأسعار الفائدة، ويعتمدون في ذلك على تخوّف من أن يتسبب رفع أسعار الفائدة بركود الاقتصاد وأن نتائجه السلبية أكبر من الإيجابية.

إلا أن غالبية الأراء والتحليلات والتقارير تشير إلى أن رفع الفائدة قادم في اجتماع غد الأربعاء.

شخصيا أعتقد أن رفع الفائدة أمر مؤكد، وذلك بالاعتماد على آخر تصريحات شهدناها من جيروم باول والتي كانت بتاريخ 21/04/2022 وأهم ما جاء فيها:

-   يعتقد الكثيرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي أن زيادة واحدة أو أكثر من 50 نقطة أساس سوف تكون معقولة ومقبولة.

-   اقتصاد الولايات المتحدة أقل عرضة لتداعيات الصراع الروسي الأوكراني.

-   الاقتصاد في حالة جيدة، وسوق العمل لا يزال ضيقا.

-   هدفنا هو خفض التضخم دون ركود اقتصادي.

-   سنبذل قصارى جهدنا لتحقيق هبوط مناسب في الاقتصاد.

أي أنه ومن الواضح أن الفيدرالي يعي تماما المخاطر المصاحبة لعمليات رفع أسعار الفائدة، وهم يشيرون إلى ذلك صراحة.

ومن الواضح أن خيار رفع أسعار الفائدة حول الحل الوحيد المتبقي في أيديهم لمحاربة التضخم.

لذا فإن رفع أسعار الفائدة قادم يوم غد الأربعاء بنسبة 99.9%

 هذا يقودنا إلى التساؤل الثاني المهم

 2-   ما هي النسبة التي من المتوقع أن يرفع بها الفيدرالي أسعار الفائدة؟ هل هي 25 نقطة أساس أم 50 نقطة أساس؟/h2

 بداية من تصريحات [باول] السابقة يمكن ملاحظة أن الحديث عن 50 نقطة أساس وارد جدا.

 ومن ثم يمكن أن أستعرض معكم سريعا بعض النقاط التي وردت في تقرير سابق [في شهر 4 أبريل الماضي] لرئيس أكبر بنك أمريكي جي بي مورغان (NYSE:JPM) ... حيث ورد فيه:

-   الأسواق تقلل من توقعاتها للسرعة التي من المتوقع أن يرفع بها الفيدرالي أسعار الفائدة [أي أن أسعار الفائدة سوف ترتفع بشكل أعلى من التوقعات].

-   إن تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل يجب أن تكون أعلى بشكل كبير عن ما هي عليه الآن لمعالجة الوتيرة السريعة للزيادات في الأسعار.

-   كلما كان الانتعاش الاقتصادي أقوى كلما ارتفعت المعدلات التالية له [من ضمنها التضخم وارتفاع الأسعار] والاقتصاد الأمريكي يظهر انتعاشا قويا.

-   بينما توقعات الفيدرالي تشير إلى رفع أسعار الفائدة خلال هذا العام لتصل إلى المستهدف بين 1.75% إلى 2.00%، يشير التقرير أن المتوقع بالنسبة لهم أن تصل أسعار الفائدة أعلى من 2.50% هذا العام.

-   وذكر التقرير "هناك شيء واحد يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي فعله، ويبدو أنه فعله، وهو إعطاء أنفسهم المرونة القصوى من نمط رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط والقيام بذلك وفقا لجدول زمني منتظم" [وهو ما يشير إلى رفع متوقع لـ 50 نقطة أساس في الاجتماع القادم يوم الأربعاء].

-   ويشير التقرير أيضا على " أن البنوك الكبرى تمكنت من تحقيق أرباح قوية على الرغم من أسعار الفائدة المنخفضة، إلا أن المعدلات الأعلى ستسمح للبنوك بتوسيع هوامش منتجاتها الائتمانية (مثل القروض التجارية والرهون العقارية وبطاقات الائتمان).

 ويمكن أيضا أن نستعرض أهم التصريحات التي وردت من عضو الفيدرالي [دالي] أواخر الشهر الماضي وأهم ما ورد فيها:

-   الاقتصاد مرن ويمكنه التعامل مع هذه التعديلات [زيادة أسعار الفائدة وتشديد السياسة النقدية].

-   اكتملت الآن تقريبا حالة الاجماع لرفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في شهر 5 مايو.

-   أتوقع أن يتباطأ الاقتصاد الأمريكي دون الاتجاه، ولكن لن يدخل في الركود ... وإذا حدث ذلك، فسيكون بشكل بسيط ولفترة وجيزة.

-   زيادة معدلات الفائدة لتصل إلى 2.5% هذا العام لن تكون مفاجئة أو صادمة، هناك اتفاق واسع النطاق على أنه مناسب.

 بشكل استثنائي في هذا المقال دعوني أنتقل إلى الفقرة المفضلة بشكل جزئي قبل أن أعود إليها في نهاية المقال مرة أخرى.

 خلاصة القول:/h2

·  تم تهيئة الأسواق بالشكل المناسب لرفع 50 نقطة أساس.

·  غالبية أعضاء الفيدرالي أكّدوا موافقتهم لرفع بنسبة أكبر من المرة السابقة.

·  رئيس الفيدرالي [باول] في تصريحاته الأخيرة وعند سؤاله إذا كان يدعم رفع 50 نقطة أساس بشكل شخصي، امتنع عن الإجابة مبررا ذلك بأنه غير مصرح له بإبداء وجهة نظره الشخصية، إلا أنه أشار في نقطة سابقة في نفس المحور أنه شخصيا يعتقد أنه من المناسب التحرك بسرعة أكبر قليلا.

·  التقارير بدأت تشير إلى أن الأسواق بدأت في الاستعداد لرفع 75 نقطة أساس في اجتماع شهر 6 يونيو القادم، وهو ما يشير إلى أن هناك حالة أقرب لليقين برفع 50 نقطة أساس غدا.

 وبالعودة لآخر التساؤلات المهمة التي تدور في الأذهان

 3-   هل سعّرت الأسواق نفسها وانتهى الأمر؟ وهل رد الفعل سوف يكون محدودا؟/h2

جواب هذا التساؤل سوف أناقشه معكم من وجهة نظري الشخصية بناء على المعطيات التي لدينا.

 اسمحوا لي أن أبدأ من حديث لعضو الفيدرالي [بولارد] في ذات التاريخ والتوقيت الذي أوردنا منه تصريحات [باول] حيث لفت انتباهي نقطة مهمة ذكرها [بولارد] في حديثه وهي

"الأسواق تقوم بتسعير رفع الفائدة بشكل جزئي حاليا، وسوف نشهد المزيد عندما نقوم فعلا برفع أسعار الفائدة"

أي أن جواب التساؤل المطروح واضح وهو أن الأسواق سوف تتفاعل بشكل واضح عند رفع أسعار الفائدة، وأن حالة السوق لغاية الآن يمكن تقييمها بـ 50% من رد الفعل وال50% الأخرى سوف نشهدها مع رفع أسعار الفائدة غدا.

 انقسام الآراء لغاية الآن واضح بين التحليلات والآراء، وهو ما يعني أن السوق لم يصل لحالة اليقين حول رفع 50 نقطة أساس ... حيث أن البعض يراها مستبعدة والبعض الآخر يراها شبه مؤكدة.

انقسام الرأي يعني أن الأسواق لن تستطيع أن تسعّر نفسها إلا بشكل جزئي، ويبقى الجزء الآخر مصاحبا لرفع الفائدة لحظة حدوثه وإعلانه.

 نقطة إضافية أخرى تحدّث عنها العديد من أعضاء الفيدرالي وهي تخفيض الميزانية العمومية، حيث أن هذه النقطة تحديدا لم يتم الجزم بها لغاية الآن، وإن حدثت مع رفع أسعار الفائدة فإن الأسواق سوف تتفاعل معها أيضا بشكل إضافي.

 التحليل الفني للذهب/h2