بعد ضعف أداء الأسواق.. هل حان الوقت لإعادة موازنة محفظتك؟

ارتفع العائد المتوقع لمؤشر السوق العالمية (GMI) في أغسطس مقارنة بالشهر السابق. وجاءت توقعات اليوم المنقحة على المدى الطويل بارتفاع العائد السنوي لهذا المؤشر – وهو عبارة عن محفظة مرجحة بالقيمة السوقية تحتوي على جميع فئات الأصول الرئيسية (باستثناء النقد) عبر مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة –بنسبة 6.6٪، وهو أعلى مستوى حتى الآن في عام 2023. .

تستمر توقعات غالبية مكونات مؤشر السوق العالمية (GMI) (المنهجيات المحددة أدناه) أعلى من عائداتها الحالية لمدة 10 سنوات. وتوفر التقديرات أساسًا لإمالة المخصصات بحثًا عن توليد ألفا إيجابي (نسبة إلى مؤشر الدخل العالمي) على المدى الطويل في استراتيجيات المحفظة.

لا تزال توقعات الأداء المسبقة الضعيفة نسبيًا لسوق الأوراق المالية الأمريكية بعيدة كل البعد عن أدائها المرتفع بشكل كبير على مدار 10 سنوات. من المتوقع أن تجني الأسهم الأمريكية عائدا أقل بكثير من مكاسبها المحققة على مدى العقد الماضي، مما يعني ضمنا أن الوقت مناسب لتقليص مخصصات الأسهم الأمريكية في المحافظ الاستثمارية - وخاصة في المحافظ حيث تكون أوزان الأسهم الأمريكية أعلى من الأهداف الاستراتيجية.

يمثل مؤشر السوق العالمية GMI معيارًا نظريًا للمحفظة المثالية للمستثمر العادي مع أفق زمني غير محدود. وعلى هذا الأساس، يعد GMI مفيدًا كنقطة انطلاق للبحث حول تخصيص الأصول وتصميم المحفظة. يشير تاريخ GMI إلى أن أداء هذا المؤشر السلبي ينافس معظم استراتيجيات توزيع الأصول النشطة، خاصة بعد تعديل المخاطر وتكاليف التداول والضرائب.

من المحتمل أن تكون بعض التوقعات المذكورة أعلاه أو معظمها أو ربما جميعها بعيدة عن الواقع إلى حد ما. ومع ذلك، من المتوقع أن تكون توقعات مؤشر GMI أكثر موثوقية إلى حد ما من التقديرات الخاصة بمكوناته. تخضع التنبؤات الخاصة بأسواق محددة (الأسهم الأمريكية والسلع وما إلى ذلك) لتقلبات أكبر وخطأ في التتبع مقارنة بتجميع التوقعات في تقدير GMI، وهي عملية قد تقلل من بعض الأخطاء بمرور الوقت.

بالنسبة لكيفية تطور العائد الإجمالي المحقق لشركة GMI عبر الزمن، فكر في سجل أداء المؤشر القياسي على أساس سنوي لمدة 10 سنوات. يقارن الرسم البياني أدناه أداء GMI مقابل ما يعادله من الأسهم الأمريكية والسندات الأمريكية خلال الشهر الماضي. يبلغ العائد الحالي لمؤشر GMI لمدة 10 سنوات 6.6٪. وهذا أعلى من المستويات الأخيرة خلال العام الماضي أو نحو ذلك ولكنه أقل بكثير من أعلى المستويات خلال فترة الخمس سنوات اللاحقة.

فيما يلي ملخص لكيفية عمل التوقعات بالإضافة إلى تعريفات المقاييس الأخرى في الجدول أعلاه:

بي بي (LON:BP) (BB): يستخدم نموذج بناء الكتل العوائد التاريخية كبديل لتقدير المستقبل. تبدأ فترة العينة المستخدمة في يناير 1998 (أقرب تاريخ متاح لجميع فئات الأصول المذكورة أعلاه). يتمثل الإجراء في حساب علاوة المخاطرة لكل فئة أصول، وحساب العائد السنوي، ثم إضافة المعدل الخالي من المخاطر المتوقع لإنشاء توقع إجمالي للعائد. بالنسبة للمعدل المتوقع الخالي من المخاطر، فإننا نستخدم أحدث عائد على سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) لمدة 10 سنوات. يعتبر هذا العائد بمثابة تقدير سوقي لعائد حقيقي (معدل حسب التضخم) خالي من المخاطر لأصل "آمن" - ويستخدم هذا المعدل "الخالي من المخاطر" أيضًا لجميع النماذج الموضحة أدناه. لاحظ أن نموذج (BB) المستخدم هنا يعتمد (بشكل فضفاض) على المنهجية التي حددتها في الأصل شركة إبوتسون أسوشيتس (قسم من مورنينج ستار).

إي كيو (EQ): نموذج التوازن هو عبارة عن هندسة عكسية للعائد المتوقع عن طريق المخاطرة. وبدلا من محاولة التنبؤ بالعائد مباشرة، يعتمد هذا النموذج على إطار أكثر موثوقية إلى حد ما لاستخدام مقاييس المخاطر لتقدير الأداء المستقبلي. وهذه العملية قوية نسبيا، بمعنى أن التنبؤ بالمخاطر أسهل قليلا من توقع العائد. المدخلات الثلاثة هي:

• * تقدير لسعر السوق المتوقع الإجمالي للمخاطر للمحفظة، والذي يعرف بنسبة شارب، وهي نسبة علاوة المخاطر إلى التقلب (الانحراف المعياري). ملاحظة: يتم تعريف "المحفظة" هنا وفي كل مكان على أنها مكونات مؤشر GMI
• * التقلبات المتوقعة (الانحراف المعياري) لكل أصل (مكونات سوق GMI)
• * الارتباط المتوقع لكل أصل بالنسبة للمحفظة (GMI)

تم إنشاء هذا النموذج لتقدير عوائد التوازن في البداية في ورقة بحثية كتبها البروفيسور بيل شارب عام 1974. للحصول على ملخص، راجع شرح غاري برينسون في الفصل 3 من ماجستير إدارة الأعمال المحمولة في الاستثمار. أقوم أيضًا بمراجعة النموذج في كتابي التخصيص الديناميكي للأصول. لاحظ أن هذه المنهجية تقدر في البداية علاوة المخاطر ثم تضيف معدلا متوقعا خاليا من المخاطر للوصول إلى توقعات العائد الإجمالي. تم توضيح المعدل الخالي من المخاطر المتوقع في BB أعلاه.

التعديل ADJ: هذه المنهجية مماثلة لنموذج التوازن (EQ) الموضح أعلاه مع استثناء واحد: يتم تعديل التوقعات على أساس الزخم على المدى القصير وعوامل الارتداد المتوسطة على المدى الطويل. يتم تعريف الزخم على أنه السعر الحالي بالنسبة إلى المتوسط المتحرك لمدة 12 شهرا. ويقدر متوسط عامل الارتداد على أنه السعر الحالي بالنسبة إلى المتوسط المتحرك لمدة 60 شهرا (5 سنوات). ويتم تعديل توقعات التوازن على أساس الأسعار الحالية ومقارنتها بالمتوسطين المتحركين لمدة 12 شهرًا و60 شهرًا. إذا كانت الأسعار الحالية أعلى (أقل) من المتوسطات المتحركة، فإن تقديرات المخاطر غير المعدلة تنخفض (تزيد).

إن صيغة التعديل هي ببساطة أخذ عكس متوسط السعر الحالي إلى المتوسطين المتحركين. على سبيل المثال: إذا كان السعر الحالي لفئة الأصول أعلى بنسبة 10% من المتوسط المتحرك لمدة 12 شهرًا و20% فوق المتوسط المتحرك لمدة 60 شهرًا، فسيتم تخفيض التوقعات غير المعدلة بنسبة 15% (متوسط 10% و20%). والمنطق هنا هو أنه عندما تكون الأسعار مرتفعة نسبيا مقارنة بالتاريخ الحديث، فإن توقعات التوازن تنخفض. على الجانب الآخر، عندما تكون الأسعار منخفضة نسبيًا مقارنة بالتاريخ الحديث، تزداد توقعات التوازن.

المتوسط: هذا العمود عبارة عن متوسط بسيط للتنبؤات الثلاثة لكل صف (فئة الأصول)

العائد على مدى 10 سنوات: للحصول على منظور العوائد الفعلية، يعرض هذا العمود إجمالي العائد السنوي اللاحق لمدة 10 سنوات لفئات الأصول خلال الشهر المستهدف الحالي.

الفروقات: متوسط النموذج يتنبأ بعائد أقل لمدة 10 سنوات.

احصل على التطبيق

انضم إلى ملايين المستخدمين الذين يحصلون على أحدث أنباء الأسواق بأقصى سرعة على Investing.com

حمل الآن

كتب بيد: جايمس بيسيرنو