تحسن الأوضاع المالية بشكل كبير في نوفمبر: ماذا يعني ذلك بالنسبة للأسهم؟

أشارت بيانات ماستركارد لمعدل الإنفاق إلى أن التسوق في الجمعة البيضاء زاد بنسبة 2.5% على أساس سنوي، بانخفاض حاد عن الزيادة البالغة 12% على أساس سنوي في عام 2022. وعندما نفكر في هذه النسبة، نجد أنه تم تعديلها لتتناسب مع {{ecl-733| |التضخم}}، وقد يشير ذلك إلى انخفاض في التسوق في الجمعة البيضاء بالقيمة الحقيقية، بغض النظر عن مقياس التضخم المستخدم.

وفي حين أنه ليس لدينا بيانات عن التضخم لشهر نوفمبر، فمن المتوقع أن يرتفع تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أكتوبر، والذي سيصدر هذا الخميس، بنسبة 3.1% على أساس سنوي و0.1% على أساس شهري في أكتوبر. وبانخفاض من 3.4% على أساس سنوي و0.4% على أساس شهري. كذلك، من المتوقع أن ترتفع نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية بنسبة 0.2% على أساس شهري و3.5% على أساس سنوي، بانخفاض من 0.3% على أساس شهري و3.7% على أساس شهري في سبتمبر.

وسيكون مقياس الاستهلاك الشخصي الأساسي هو المقياس الآخر الذي سيكون مهمًا للغاية، والذي ارتفع بنسبة 4.3% على أساس سنوي و0.4% على أساس شهري في سبتمبر.

لقد فقد السوق تركيزه على التضخم، لكن جاي باول، الذي من المتوقع أن يتحدث يوم الجمعة في محادثة ودية، لم يفعل ذلك. ومن المحتمل أيضًا أن يكون آخر المتحدثين باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر، مع بدء فترة التعتيم.

ومن المحتمل جدًا أن يذكّر الأسواق بأن التضخم لا يزال مصدر قلق كبير لبنك الاحتياطي الفيدرالي وأنه لن يواجه مشكلة في القيام بالمزيد وتشديد السياسة بشكل أكبر إذا لزم الأمر. وقد يكون هذا صحيحًا بشكل خاص الآن حيث أن الظروف المالية لم تتراجع فقط منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في نوفمبر، ولكنها تخلت أيضًا عن جميع المكاسب التي تحققت منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر وفقًا لقياس مؤشر جولدمان ساكس (NYSE:GS) للظروف المالية.

ولقد تحسنت الأوضاع المالية بشكل كبير خلال الـ 22 يومًا الماضية، وهو ما يعادل ما نتوقع رؤيته خلال فترات خفض أسعار الفائدة، كما هو الحال في عامي 2008 و2020.

ولسوء الحظ، منذ بداية عام 2022، ليست هذه هي المرة الأولى التي تتراجع فيها الأوضاع المالية كما لو أن دورة خفض أسعار الفائدة قد بدأت، لأن الأمر نفسه حدث في أغسطس 2022، ونوفمبر 2022، ويناير 2023، وفي الوقت الحالي.

وقد شهدت كل هذه الفترات ارتفاعات كبيرة في سوق الأسهم، تليها فترات من تشديد الأوضاع المالية، وتراجع سوق الأسهم عن معظم المكاسب الكبيرة، إن لم يكن كلها، مثل سبتمبر 2022، وديسمبر 2022، وفبراير 2023. كما يشير بقوة إلى عودة ارتفاع نوفمبر 2023 أيضًا.

لأن الأمر الواضح للغاية هو أنه عندما تتحسن الظروف المالية بشكل مستمر، فإن ذلك يؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم بعد حوالي تسعة أشهر، وعندما تتشدد، يؤدي ذلك إلى انخفاض معدلات التضخم، مع تأثير الظروف المالية على اتجاهات الاقتصاد الكلي الأوسع.

ويوضح الرسم البياني أدناه معدل التغير في مؤشر أسعار المستهلك على أساس سنوي والذي تم تأجيله لمدة تسعة أشهر وعكس الظروف المالية لـ GS. ويظهر بوضوح أن التيسير غير المسبوق للأوضاع المالية في عامي 2020 و2021 أدى إلى ارتفاع حاد في التضخم في عامي 2021 و2022، كما أدى التشديد السريع لتلك الشروط نفسها إلى انخفاض التضخم في عام 2023. لذا، سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يكون حذرًا للتحكم في مقدار سهولة الظروف من هنا.

ما قد يكون أفضل مقياس للظروف المالية في الوقت الحقيقي هو مؤشر سي دي اكس ذو العائد المرتفع، والذي يرتبط بشكل كبير بمؤشر الظروف المالية لجولدمان ساكس. وبالنظر إلى مؤشر سي دي اكس للفروق ذات العائد المرتفع، إذا لم يتم تشديد الظروف المالية قريبا، فقد تنهار الظروف المالية إلى مستويات ستصبح متكيفة للغاية بالنسبة للاقتصاد وتزيد من خطر عودة حقيقية للتضخم.

لماذا نهتم بمؤشر Simplify High Yield PLUS Credit Hedge ETF (NYSE:CDX) عالي العائد والظروف المالية؟ نظرًا لأن سوق الأسهم يتم تداوله بشكل أساسي بفروق أسعار ائتمانية عالية العائد، وطالما أن فروق الأسعار ضيقة، يمكن أن ترتفع الأسهم، وإذا بدأت فروق الائتمان في الاتساع، فسوف تنخفض الأسهم، مثل مؤشر إس اند بي 500 و ناسداك 100 أرباح تدر التجارة جنبًا إلى جنب مع فروق الائتمان هذه

وفي الوقت نفسه، يتأرجح مؤشر فيكس مع التغيرات في انتشار الائتمان عالي العائد.

لذا، إذا كنت مكان باول، ورأيت مدى تخفيف الأوضاع المالية وما يمكن أن يعنيه ذلك بالنسبة لمعركته للتضخم في المستقبل، فعليك أن تعتقد أنه لا يريد أن يرى الظروف المالية تنهار وتعود إلى المستويات المحفزة للاقتصاد، والأهم من ذلك أنها محفزة للتضخم.

وعلاوة على ذلك، فإننا نعلم استنادًا إلى بيانات من جولدمان ساكس، وكما هو مذكور في تقرير نهاية هذا الأسبوع (راجع: قد يتجه مؤشر إس اند بي 500 إلى مستوى 4100 في وقت أقرب مما تعتقد) وفيديو يوتيوب، فقد تم الانتهاء من التدفقات المنهجية ويمكن أن يتحول بسهولة من كونك مشتريًا إلى بائع للأسهم، في حين يستمر مستوى جاما الصفري في مؤشر إس أند بي 500 في الزحف إلى الأعلى.

وهذا يعني أن ارتفاع الأسهم من أدنى مستويات أكتوبر ليس فقط على أرضية مهزوزة ولكن أساس الارتفاع مبني مثل بيت من ورق لأن الارتفاع بأكمله لم يكن مبنيًا على توقعات أساسية محسنة ولكن بسبب التدفقات والمراكز مثل السوق. والمسيرات في أغسطس 2022، ونوفمبر 2022، ويناير 2023، ونعم، حتى يوليو 2023.

وأعقب تلك الفترات سبتمبر 2022، وديسمبر 2022، وفبراير 2023، وأغسطس/سبتمبر/أكتوبر 2023، والتي شهدت، في معظم الحالات، محو الارتفاع بالكامل، أو محوه بالكامل تقريبًا، وعلى الرغم من أن هذه المرة قد تكون مختلفة تمامًا، إلا أن توقعاتي للأفكار هي أنه لن يكون هكذا.

فيديو اليوتيوب المجاني لهذا الأسبوع:

إلى اللقاء في مقال يوم الاثنين.

المنشور الأصلي

احصل على التطبيق

انضم إلى ملايين المستخدمين الذين يحصلون على أحدث أنباء الأسواق بأقصى سرعة على Investing.com

حمل الآن