السوق يشهد أقل من تخفيضين خلال عام 2024.. ماذا يعني ذلك لمحفظتك الاستثمارية

تم تداول الأسهم في الغالب على مستوى أفقي يوم أمس، حتى مع ارتفاع أسعار الفائدة و الدولار. ومع ذلك، جاءت الأخبار الكبيرة يوم أمس عندما أشار جاي باول إلى أن الأمر سيستغرق وقتًا أطول حتى يكتسب الاحتياطي الفيدرالي الثقة اللازمة لبدء عملية خفض أسعار الفائدة لأن التقدم في التضخم قد توقف. لا أمزح.

والآن، تتوقع الأسواق أول خفض لسعر الفائدة في نوفمبر، مع تسعير أقل من تخفضين في سعر الفائدة في عام 2024. وأنا متأكد أن هذا الوضه سيكون حدث تحول مذهل بالنسبة لقراء هذا المقال، ولكن هذا ما يحدث الآن. كذلك، من الصعب تصديق أن يشهد السوق أكثر من 7 تخفيضات في ديسمبر.

لقد بدا واضحًا جدًا بالنسبة لي، بمجرد النظر إلى البيانات ومشاهدة الرسوم البيانية، أن التضخم سيكون مشكلة لبعض الوقت لفترة أطول. وأعتقد أنه إذا كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي العودة إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر والتراجع عن ذلك الاجتماع، لفعل ذلك.

ولقد كان خطأً فادحًا، حتى في ذلك الوقت. ما لم يكن هناك بعض الأهداف الخفية، مثل استنزاف تسهيلات إعادة الشراء العكسي، والتي أوشكت على الانتهاء الآن، بل قد تكون قد اكتملت؛ وبالعودة إلى عام 2014 مثلاً، فقد كان متوسطها حوالي 125 مليار دولار يومياً، وبالتالي فمن المحتمل ألا تعود إلى الصفر تماماً.

ومن المحتمل أن يُترجم كل ذلك إلى هبوط ناعم قد يكون مبالغًا فيه. وإذا توقف التضخم ولا يزال الاقتصاد قويًا، فقد لا نكون قد هبطنا. ومرة أخرى، يمكن للمرء أن يجادل بسهولة أنه بالنظر إلى ارتفاع توقعات التضخم، قد لا تكون السياسة النقدية مقيدة كما يعتقد الاحتياطي الفيدرالي.

وفي الوقت نفسه، يقترب عائد {{23705|ال10 سنوات من مستوى 4.67%، والذي يبدو مهمًا إلى حد ما من الناحية الفنية. ومن المحتمل أن يؤدي التحرك فوق هذه المقاومة إلى العودة إلى مستوى 5%، إن لم يكن أعلى من ذلك.

وفي الوقت نفسه، فإن {{166|مؤشر إس أند بي 500}} لديه حوالي 30 مليار دولار من دلتا القيمة الاسمية التي تنتهي صلاحيتها يوم الجمعة بسعر إضراب 5000. ولست متأكدًا بالضبط مما سيحدث هناك لأنه إذا استمر السوق في الانخفاض، فإن قيمة دلتا تلك الطلبات ستنخفض. وسأفترض أن السوق قد باع تلك الطلبات، مما يعني أن صانع السوق يشتري المؤشر، وهناك تضاؤل زمني سيأكل من تلك العلاوة، وسيجلب بعض الأسهم للبيع.

إنه سيناريو مثير للاهتمام، وهو سيناريو لم نشهده كثيرًا على ما أتذكر. وقد يعتقد المرء، على الرغم من ذلك، أن سعر الإضراب 5000 يمكن أن يكون بمثابة مغناطيس يسحب المؤشر للأسفل. وفي الوقت نفسه، هناك مركز دلتا بقيمة 12 مليار دولار عند 5,100، ومركز دلتا بقيمة 10 مليارات دولار عند 5,000.

يبدو أن مركز الشراء المغطى لصندوق المؤشرات المتداولة QYLD في مؤشر ناسداك 100 ، والذي عادةً ما يشتريه صندوق المؤشرات المتداولة في اليوم السابق على الأوبكس، قد لا يكون متساويًا هذا الشهر، حيث أن القيمة الاسمية للطلب تساوي 2.7 مليار دولار فقط وذلك لأن مؤشر ناسداك يتداول الآن دون سعر التنفيذ البالغ 17,900. وعادةً ما يقترب هذا الرقم من شيء في نطاق 5 إلى 8 مليارات دولار.

يبلغ مؤشر فيكس صباح اليوم، و18 هو المستوى الكبير. وبالنظر إلى أن الطلبات الآن في المال، أعتقد أنه سيكون من الصعب رؤية مؤشر فيكس أقل من 18 لبدء اليوم.

أخيرًا، ومع دخول الضرائب، ارتفعت قيمة ضريبة القيمة المضافة إلى حوالي 900 مليار دولار أمس. ومن المحتمل أن يستمر هذا الرقم في الارتفاع خلال اليوم أو اليومين المقبلين وقد يصل إلى حوالي تريليون دولار. وقد كانت هذه القيمة 672 مليار دولار، يوم الأربعاء الماضي،وبالتالي فإننا نتحدث عن زيادة كبيرة في إجمالي أرصدة الاحتياطي الفيدرالي بحوالي 275 مليار دولار أو نحو ذلك.

ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى دفع أرصدة الاحتياطي إلى حوالي 3.4 تريليون دولار من حوالي 3.6 تريليون دولار الأسبوع الماضي، وهو انخفاض كبير، ثم نأخذ في الاعتبار انخفاض BTFP، فقد نتحدث عن احتياطيات تتراجع إلى ما بين 3.2 تريليون دولار إلى 3.3 تريليون دولار، مما يعيدنا إلى السيولة التي كانت مساوية للوقت الذي كان في ربيع عام 2023 تقريبًا. حيث كانت الأسهم أقل بكثير خلال ذلك الوقت.

اضغط هنا وشاهد طريقة استخدام كود الخصم

احصل على التطبيق

انضم إلى ملايين المستخدمين الذين يحصلون على أحدث أنباء الأسواق بأقصى سرعة على Investing.com

حمل الآن

كتب بيد: مايكل كرامير