الغباء والقوانين الخمسة التي لا يجب اتباعها

الغباء البشري هو الشيء الوحيد الذي يمكنك الاعتماد عليه في الأسواق المالية. لقد قرأت مؤخرًا مقالًا رائعًا لجو ويجينز في موقع الاستثمار السلوكي، والذي يناقش سبب " صعوبة الاستثمار."  المقال بأكمله يستحق القراءة، ولكن إليك الأسباب الخمسة الرئيسية التي غالبًا ما تجعل المستثمرين يفشلون في الاستثمار:

1. القرارات المعقولة كثيرًا ما تجعلنا نبدو أغبياء،
2. الكرات السحرية ليست كافية
3. المشاعر يمكن أن تطغى على كل شيء
4. الأفق الزمني الطويل لا يضمن النجاح
5. الحدود القصوى مهمة.

هذه نقاط رائعة، لا سيما في ظل وجود أدلة كثيرة على فشل تنبؤات "الكرات السحرية" للمستثمرين، مع استمرار الأسواق في التداول عند الحدود القصوى. وقد أشار تقرير #BullBearReport الأسبوع الماضي إلى هذه النقطة.

وجاء في التقرير: "في قمتنا الاقتصادية والاستثمارية لعام 2025، ناقشنا التقييمات المرتفعة للغاية التي يدفعها المستثمرون لامتلاك الأصول. يوضح الرسم البياني أدناه الانحراف الحالي لمؤشر S&P 500 عن اتجاه النمو الأسي طويل الأجل. حيث يبلغ هذا الانحراف 147%، وهو من بين أعلى المستويات المسجلة ويتجاوز الانحراف الذي حدث في كل من "دوت كوم" و"الأزمة المالية". ومما لا يثير الدهشة أن مبالغة المستثمرين في تقدير الأرباح المستقبلية قد دفعت أيضًا بالتقييمات الحالية إلى بعض من أعلى المستويات المسجلة."

ترشيد الوفرة

بطبيعة الحال، مع ارتفاع الأسعار، يجب على المستثمرين تجنب "القرارات المعقولة"، وبدلاً من ذلك، فإنهم يبررون التطرف الحالي وكيف يمكن أن يصبحوا أكثر "تطرفًا"، وكما هو مذكور في ذلك التقرير، فيما يلي قائمة بأكثر المبررات شيوعًا التي تم استخدامها على مدار العقد الماضي.

1. لقد أصبح مديرو الشركات بارعين في وظائفهم لدرجة أن هوامش الأرباح وتقييمات الأسهم ستبقى عند المستويات الحالية غير المسبوقة تقريبًا أو ترتفع عنها.
2. الاحتياطي الفيدرالي سوف ينقذ السوق دائمًا.
3. شركات التكنولوجيا هي أفضل مكان للاستثمار الآن وفي المستقبل حيث يمكنها الاستمرار في تنمية أرباحها.
4. ستستمر الشركات، من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم، في أن تكون المشترين المهيمنين على الأسهم الأمريكية.
5. تدفقات السيولة إلى الأسواق المالية لن تتوقف أبدًا.
6. يمكن لبنوك المركزية دعم أسعار الأصول بشكل دائم.
7. التقييمات لا تهم. فقط الاحتياطي الفيدرالي.
8. سوق الأسهم هو وضع لا يمكن أن تخسر فيه. قم بشراء الأسهم لأنها دائمًا ما ترتفع.
9. هذه المرة مختلفة.

"الرسم البياني التالي يلخص النقطة الأخيرة بشكل أفضل. لم يكن المستهلكون في أي وقت من الأوقات في التاريخ السابق واثقين إلى هذا الحد من ارتفاع أسعار الأسهم في العام المقبل. وبالطبع، فإن هذا التفاؤل يتجسد في ارتفاع التقييمات اللاحقة لمدة عام واحد."

احصل على التطبيق

انضم إلى ملايين المستخدمين الذين يحصلون على أحدث أنباء الأسواق بأقصى سرعة على Investing.com

حمل الآن

جعلني هذا التحليل أفكر في مقال كتبته في عام 2019 بعنوان "القوانين الخمسة للغباء البشري"  وكيف تنطبق على الاستثمار. كانت الخلفية عبارة عن دراسة أجرتها في عام 1976 كارول م. سيبولا، أستاذة التاريخ الاقتصادي في جامعة كاليفورنيا، بيركلي. وقد نشرت البروفيسورة مقالاً يحدد القوانين الأساسية لقوة يُنظر إليها على أنها أكبر تهديد وجودي للبشرية: الغباء.

وفقًا لسيبولا، يشترك الأغبياء في العديد من السمات المميزة:

• إنهم متواجدون بكثرة
• إنهم غير عقلانيين، و
• يتسببون في مشاكل للآخرين دون فائدة واضحة لأنفسهم

ووفقًا لسيبولا، فإن النتيجة هي أن "الغباء البشري" يقلل من رفاهية المجتمع الإجمالية، ولا توجد دفاعات ضد الغباء.

"إن الطريقة الوحيدة التي يمكن للمجتمع أن يتجنب بها أن يُسحق بسبب عبء أغبيائه هي أن يعمل غير الأغبياء بجهد أكبر لتعويض خسائر إخوانهم الأغبياء."

في حين أننا لا نستطيع فعل الكثير حيال ارتفاع مستوى "الغباء البشري" على ما يبدو، يمكننا تطبيق قوانين سيبولا الخمسة الأساسية على الاستثمار والأخطاء التي يرتكبها المستثمرون بشكل متكرر مع مرور الوقت.

القانون 1: دائمًا وحتماً، يقلل الجميع من عدد الأفراد الأغبياء المتداولين.

"بغض النظر عن عدد الأغبياء الذين تظن نفسك محاطًا بهم، فأنت دائمًا ما تقلل من تقدير العدد الإجمالي." - سيبولا

في مجال الاستثمار، تتفاقم مشكلة "غباء" المستثمرين بسبب العديد من الافتراضات المتحيزة. يفترض الأفراد أنه عندما تنشر وسائل الإعلام شيئًا ما، فإن العوامل السطحية مثل وظيفة المعلق أو مستواه التعليمي أو غيرها من السمات تشير إلى أنه لا يمكن أن يكون غبيًا.  وبالتالي، فإننا نعلق مصداقية على آرائهم طالما أنها تؤكد آراءنا.

وهذا ما يسمى "التحيز التأكيدي".

إذا كنا نعتقد أن سوق الأسهم سيرتفع، فإننا نبحث فقط عن الأخبار والمعلومات التي تدعم وجهة نظرنا.  هذا التحيز التأكيدي هو المحرك الأساسي لدورات الاستثمار النفسية للأفراد، كما هو موضح أدناه. وقد ناقشت ذلك سابقًا في "قواعد بوب فاريل العشر المصورة".

"كمستثمر متناقض، إلى جانب العديد من النقاط التي سبق ذكرها في مجموعة قواعد فاريل، فإن التجاوزات التي يبنيها الجميع على نفس الجانب من التداول، وفي نهاية المطاف، عندما يحدث التحول في المعنويات - يتفاقم الارتداد بسبب التدافع الذي يسير في الاتجاه المعاكس."

نحن كأفراد، نريد "التأكيد" على أن عملياتنا الفكرية الحالية صحيحة، فالبشر يكرهون أن يقال لهم أنهم على خطأ، لذلك نميل إلى البحث عن المصادر التي تخبرنا بأننا "على صواب".

هذا هو السبب في أن "وسائل التواصل الاجتماعي" أصبحت مشكلة تفاقم من انتشار المعلومات المضللة، حيث يتجمع الأفراد في "غرف الصدى" الخاصة بهم، والتي تستبعد المناقشات الذكية، وفي كثير من الحالات، الحقائق الفعلية. من المهم دائمًا النظر في كلا الجانبين في كل نقاش على قدم المساواة وتحليل البيانات وفقًا لذلك.

أن تكون على حق وأن تكسب المال لا يستبعد أحدهما الآخر.

القانون 2: احتمال أن يكون شخص ما غبيًا مستقل عن أي صفة أخرى لذلك الشخص.

تفترض سيبولا أن الغباء متغير يظل قائمًا في جميع الفئات السكانية. فكل فئة يمكن للمرء أن يتخيلها - الجنس، والعرق، والجنسية، ومستوى التعليم، والدخل - لديها نسبة ثابتة من الأشخاص الأغبياء.

عند الاستثمار، فإن جميع المستثمرين والأفراد والمحترفين معرضون لاتخاذ قرارات "غبية" عند الاستثمار، وكما أوضحنا سابقًا، فإن المستثمرين المحترفين معرضون "للشراء بسعر مرتفع والبيع بسعر منخفض" مثلهم مثل المستثمرين الأفراد.

على الرغم من أننا غالبًا ما نكون غير واعين لهذا الفعل، إلا أن البشر يميلون إلى "السير مع الجمهور." ويتعلق جزء كبير من هذا السلوك بـ "تأكيد" قراراتنا والحاجة إلى القبول. إن عملية التفكير متجذرة في الاعتقاد بأنه إذا كان "الجميع" يفعلون شيئًا ما، فإذا كنت أريد أن أكون مقبولاً، فأنا بحاجة إلى القيام بذلك أيضًا.

في الحياة، يعد "الامتثال"  للقاعدة أمرًا مقبولًا اجتماعيًا ومتوقعًا من نواحٍ عديدة. ومع ذلك، فإن سلوك "القطيع" يؤدي إلى تجاوزات السوق أثناء الارتفاعات والانخفاضات في الأسواق المالية.

وكما ذكر هوارد ماركس ذات مرة

"إن المقاومة - وبالتالي تحقيق النجاح كمعارض - ليس بالأمر السهل، حيث تتضافر الأمور لتجعل الأمر صعبًا؛ بما في ذلك ميول القطيع الطبيعية والألم الذي يفرضه عدم التماشي مع القاعدة، حيث أن الزخم يجعل الإجراءات المؤيدة للدورة الاقتصادية تبدو صحيحة لفترة من الوقت.  (لهذا السبب من الضروري أن تتذكر أن "أن تكون متقدمًا جدًا على وقتك لا يمكن تمييزه عن كونك مخطئًا".

وبالنظر إلى الطبيعة غير المؤكدة للمستقبل، وبالتالي صعوبة أن تكون واثقًا من أن موقفك هو الموقف الصحيح - خاصةً مع تحرك الأسعار ضدك - فمن الصعب أن تكون متعارضًا وحيدًا."

يحقق المستثمرونأكبر قدر من الأرباح على المدى الطويل من خلال التحرك ضد "القطيع " ، ولسوء الحظ، يواجه معظم الأفراد صعوبة في معرفة متى "يراهنون " ضد أولئك "الأغبياء".

القانون 3. الشخص الغبي هو الشخص الذي يتسبب في خسائر لشخص آخر أو مجموعة من الأشخاص بينما لا يجني أي مكسب، بل وربما يتكبد خسائر.

الغباء الثابت هو الشيء الوحيد الثابت في الغبي. وهذا ما يجعل الأغبياء خطيرين للغاية. كما تشرح سيبولا

"الأغبياء في الأساس خطرون ومدمرون لأن الأشخاص العقلاء يجدون صعوبة في تخيل وفهم السلوك غير المعقول."

على مر التاريخ، انجذب المستثمرون باستمرار إلى استراتيجيات الاستثمار التي يروج لها العديد من "المتخصصين في هذا المجال"، مما أدى في النهاية إلى خسائر. العديد من هؤلاء المحترفين هم بشكل عام "مستخدمو يوتيوب" أو كتاب وسائل الإعلام الذين يبحثون عن النقرات والمشاهدات بعناوين مثيرة. ومع ذلك، فهم لا يديرون أموالاً أو لديهم "مصلحة حقيقية في اللعبة." ويحاول آخرون بيع منتجات مثل الذهب أو صناديق المعاشات. ومع ذلك، إذا كانت توقعاتهم خاطئة، فلا أحد يحاسبهم أحد، ومع ذلك فإن الضرر الذي يلحقونه بالآخرين يمكن أن يكون كبيرًا. على الرغم من الحقائق التاريخية للاستثمار، يمكن أن يتكبد المستثمرون خسائر بسبب إخبارهم المستمر بأن "السوق سينهار".

ومع ذلك، هناك أيضًا الجانب الآخر، حيث يُقال للمستثمرين الأفراد أن يتوقعوا عوائد أعلى من المتوسط في السوق في المستقبل باستمرار. وقد أدى ذلك إلى طفرة في تداول المضاربة في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والخيارات وحتى "عملات الميم." لسوء الحظ، لا يوجد دليل على أن الأسواق يمكن أن تضاعف معدلات النمو المرتفعة من مستويات التقييم الحالية. هناك فرق بين متوسط العوائد على رأس المال المستثمر والعوائد الفعلية على رأس المال المستثمر، حيث إن تأثير الخسائر في أي سنة معينة يدمر التأثير السنوي "المركب" للمال.

"ما لم تكن قد أصبت بـ "مصاصي الدماء"، فلن يكون لديك 90 أو 100 سنة أو أكثر للاستثمار للحصول على "متوسط العوائد التاريخية". وبالنظر إلى أن معظم المستثمرين لا يبدأون في الادخار بجدية للتقاعد قبل سن 35 عامًا أو أكثر، فإن أمامهم حوالي 30-35 عامًا للوصول إلى أهدافهم. إذا صادف أن تلك الفترة تتضمن فترة تتراوح بين 12-15 عامًا تكون فيها العوائد ثابتة، كما يخبرنا التاريخ أن ذلك محتمل، فإن احتمالات تحقيق أهدافهم تتضاءل بشدة.

ما الذي يدفع فترات الـ 12-15 سنة تلك التي تتراوح عوائدها بين الثابتة والقليلة؟

فقط تذكر أن فترة 20 عامًا من العائدات التي تبلغ نسبتها واحد في المائة لا يمكن تمييزها عن الصفر فيما يتعلق بتحقيق أهداف الادخار."

يدرك الآن الأفراد الذين اختبروا أحد السوقين الهابطين الرئيسيين الأخيرين أو كليهما أهمية "الوقت" فيما يتعلق بأهدافهم الاستثمارية، فالأفراد الذين كانوا على وشك التقاعد في عام 2000 أو 2007 وفشلوا في تجاوز التراجعات اللاحقة في السوق اضطروا إلى تأجيل خطط تقاعدهم، وربما إلى أجل غير مسمى.

ومع ذلك، وعلى الرغم من الخسائر التي تكبدها المحترفون والأفراد على حد سواء، بعد مرور عقد من الزمان على أكبر أزمة مالية منذ "الكساد الكبير"، فإن الأفراد يكدسون المخاطر المفرطة مرة أخرى تحت ستار أن "هذه المرة مختلفة" .

الحديث عن الغباء.

عليك أن تغلق وسائل الإعلام عندما يتعلق الأمر باستثمارك لأن المستثمرين "يشترون بسعر مرتفع ويبيعون بسعر منخفض" لسبب ما.

"الجشع" و"الخوف" هما أقوى بكثير في توجيه قراراتنا الاستثمارية مقابل "المنطق" و"الانضباط".

كما كتب جيسون زويج سابقًا

"إن التفسيرات التقليدية للاعتقاد في عفريت الاستثمار الذي سيترك لك المال تحت وسادتك هي التفاؤل والثقة المفرطة: الأمل يتجدد إلى الأبد، وكل منا يعتقد أنه أفضل من المستثمرين الآخرين.

وهناك سبب آخر يجعل الكثير من المستثمرين يؤمنون بالسحر: لا يمكننا التعامل مع الحقيقة."

وكل ذلك يقودنا إلى

القانون 4: الأشخاص غير الأغبياء يستخفون دائمًا بالقوة الضارة للأشخاص الأغبياء. وعلى وجه الخصوص، ينسى الأشخاص غير الأغبياء باستمرار أنه في جميع الأوقات والأماكن، وتحت أي ظرف من الظروف، فإن التعامل مع و/أو التعامل مع الأغبياء خطأ مكلف.

هناك مسار متصاعد من التعليقات التي تشير إلى أن الأسواق الهابطة الكبرى والركود أصبحت الآن شيئًا من الماضي. وسيتصدى الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية على مستوى العالم بسرعة لأي حدث كبير من شأنه أن ينقذ السوق المنهارة. هناك بالتأكيد سبب لهذا التوقع بعد السنوات الـ 15 الماضية من قيام الاحتياطي الفيدرالي بذلك بالضبط. وهذا هو السبب في أن هناك اليوم، أكثر من أي وقت مضى، "خوفًا من تفويت الفرصة" من قبل المستثمرين.

ومع ذلك، وكما رأينا على مر التاريخ، يميل الأشخاص "الأغبياء" إلى فعل العكس تمامًا خلال الأزمات، على عكس ما يتوقعه الأشخاص "غير الأغبياء".

فهناك "الدببة الدائمون"  الذين يبعدون المستثمرين عن الأسواق الصاعدة الصاعدة بحكايات "الرعب والدمار"، وهناك "الثيران الدائمون"  الذين يستمرون في إخبار المستثمرين "تشبثوا واستمروا في وضع الأموال. أنت مستثمر على المدى الطويل، أليس كذلك؟" هؤلاء هم الذين لا يرون دمار السوق الهابطة إلا بعد وقوعها بفترة طويلة ثم يقولون ببساطة "حسنًا، لم يكن أحد يتوقع حدوث ذلك."

أما الأشخاص غير الأغبياء فهم محافظون. فهم يعملون على المشاركة في الأسواق الصاعدة ولكنهم يحللون مخاطر الخسارة ويحافظون على رأس المال أثناء الانخفاضات. على هذا النحو، يمكنك تحسين نتائجك من خلال إحاطة نفسك بأولئك الذين يفهمون "المخاطرة والمكافأة " و "رياضيات الخسارة".

وكما ذكر هوارد ماركس أعلاه، فإن كونك شخصًا معارضًا يكون أحيانًا وحيدًا.

عندما نستخف بالغبي، فإننا نفعل ذلك على مسؤوليتنا.

وهذا يقودنا إلى القانون الخامس والأخير:

القانون الخامس: الشخص الغبي هو أخطر أنواع الأشخاص.

لطالما كانت نهاية اتباع "القطيع" سيئة بالنسبة للمستثمرين. في كل دورة سوق كاملة، هناك اعتقاد حتمي بأن "هذه المرة مختلفة" لسبب أو لآخر.

لكن الأمر ليس كذلك. ولم يكن كذلك أبدًا. وهذه المرة، لن تكون مختلفة أيضًا.

ومع ذلك، فإن ما كان يفصل دائمًا بين المستثمرين العظماء والباقين هو قدرتهم على التصرف بشكل مستقل عن "القطيع." فالمستثمرون الناجحون لديهم انضباط واستراتيجية ودافع للنجاح.

فهم لا "يشترون ويحتفظون" ، ويشترون بأسعار رخيصة ويبيعون بأسعار باهظة. وأخيرًا، يتجنبون الخسائر الكبيرة بأي ثمن، ويفهمون بعمق العلاقة بين المخاطرة والمكافأة.

إنهم "غير الأغبياء".

هؤلاء هم من تريد أن تتبعهم.

وليس أولئك الذين يصرخون في وجهك على شاشات التلفاز ليقولوا لك "اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ" أو "بع، بع، بع، بع."

تذكر أنه بالنسبة لكل دورة سوق كاملة، فإن مهمتنا هي المشاركة في النصف الأول من الدورة مع ارتفاع الأسعار وتجنب الدمار خلال النصف الثاني.

لا يقضي المستثمرون"غير الأغبياء" الكثير من الوقت في العودة إلى نقطة التعادل.

"العودة إلى نقطة التعادل" هي استراتيجية استثمارية من الأفضل تركها "للقطيع".

وكما أشار جو ويجينز  -  "الاستثمار صعب."

كتب بيد: Lance Roberts