ملخص:
فقد سهم تسلا (NASDAQ:TSLA) زخمه، بعد ارتفاع ملحوظ في العام الماضي.
يظهر رد الفعل الفاتر للسهم على أرباح الربع الثاني المثيرة للإعجاب أن حالة الصعود آخذة في الضعف.
يمكن أن يبقي نقص الرقائق، والمنافسة المتزايدة تسلا تحت الضغط هذا العام.
يبدو أن أسهم شركة تسلا فقدت سحرها في الآونة الأخيرة. فلم يعد السهم يتفاعل بشكل كبير مع كل تطور إيجابي، مما يخيب آمال المستثمرين الذين حققوا ثروات بينما ظلوا مخلصين لأكبر صانع للسيارات الكهربائية في العالم.
كما جاء أحدث مثال على هذا التفاؤل المخفف عندما أعلنت شركة تسلا عن أرباحها الفصلية في 26 يوليو. وانخفضت أسهم الشركة بأكثر من 4٪ بعد تقرير الأرباح، الذي تجاوز توقعات المحللين.
وخلال الربع، الذي أنتج فيه صانع السيارات في كاليفورنيا رقمًا قياسيًا بلغ 201,250 سيارة، تضاعفت ربحية السهم إلى أكثر من ثلاثة أضعاف إلى 1.45 دولارًا، متجاوزًا 0.97 دولارًا لمتوسط المحللين. كما كان الربع الثامن على التوالي المربح للشركة.
بينما كان صافي دخل تسلا في الربع الثاني مساوياً تقريبًا للأرباع الأربعة السابقة مجتمعة. حيث أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت حوالي 12 مليار دولار للفترة المنتهية في 30 يونيو، أي ما يقرب من ضعف المبلغ في الفترة المماثلة من العام السابق.
وعلى الرغم من هذا الزخم القوي للأرباح، لم يقفز السهم بالطريقة التي كان عليها من قبل في كل ذرة من الأخبار الإيجابية. حيث ارتفع مؤشر تسلا بنسبة أقل من 6٪ خلال الأيام الخمسة الماضية اعتبارًا من إغلاق الأمس. وانخفضت أسهم تسلا بنسبة 23 ٪ تقريبًا من أعلى مستوى قياسي لها في يناير.
إذن، ما الذي يدفع المستثمرين إلى تجنب هذا السوق المحبوب، حتى عندما أظهرت بياناته المالية تحولًا كبيرًا؟
كما نراه، هناك عوامل قصيرة وطويلة المدى تلعب دورها، مما يجعل عشاق تسلا يتحركون إلى الخطوط الجانبية. وفيما يلي ثلاثة محفزات رئيسية تجعل من هذا السيارة الكهربائية القوية رهانًا محفوفًا بالمخاطر في الوقت الحالي، مما يدعم وجهة نظرنا بأن أسهم تسلا ليست عملية شراء في هذه البيئة:
1. النقص في الرقائق
بدأ النقص العالمي في الرقائق الذي أضر بالإنتاج للعديد من صانعي السيارات في الضغط على تسلا أيضًا. حيث أبلغت تسلا المستثمرين، خلال اجتماع الأرباح، أن وتيرة نمو الشركة في المستقبل لن تكون قادرة على الإفلات من ضغوط تحديات سلسلة التوريد المستمرة.
على سبيل المثال، تكافح الشركة لتقديم طُرز جديدة وتأمين قطع غيار لجميع مركباتها. حيث قامت شركة تسلا مرة أخرى بتأخير شاحنتها نصف المقطورة - تأخرت بالفعل عامين - مع تحديد موعد التسليم الأول لعام 2022. وعزت الشركة التأخير إلى مشكلات سلسلة التوريد ومحدودية إمدادات خلايا البطارية، بالإضافة إلى محاولة التركيز على إنشاء مصانع جديدة على الإنترنت
في حين قال الرئيس التنفيذي إيلون ماسك إن خطط الشركة لأول شاحنة بيك آب، التي كان من المتوقع أن تذهب إلى العملاء في وقت مبكر من هذا العام، تتأثر أيضًا بقضايا قطع الغيار، دون إعطاء تاريخ تسليم أول معدل.
وتخمين أي شخص في الوقت الحالي هو كم من الوقت ستستمر مشاكل توريد الرقائق. حيث يحاول صانعو الرقائق الحصول على المزيد من الإمدادات من خلال التغييرات في عمليات التصنيع وفتح السعة الاحتياطية للمنافسين، ومراجعة طلبات العملاء لمنع الاكتناز والمبادلة على خطوط الإنتاج، وفقًا لتقرير صدر مؤخرًا عن وول ستريت جورنال. والنبأ السيئ هو أنه: لا توجد حلول سريعة لأن بناء طاقة إنتاجية جديدة عادة ما يستغرق سنوات.
2. اشتعال المنافسة
هناك تهديد آخر يتحدى هيمنة تسلا في سوق السيارات الكهربائية يأتي من مصادر جديدة للمنافسة. بشكل عام، خمسة من أكبر شركات صناعة السيارات – دايملر (DE:DAIGn) (OTC:DDAIF)، وشركة فورد موتور كو للسيارات (NYSE:F)، وجنرال موتورز (NYSE:GM)، وStellantis NV (NYSE:STLA)، وVolkswagen 10 AG Pref ADR (OTC:VWAGY) - وضعت خططًا لكل منها إنفاق 6.5 مليار دولار في المتوسط سنويًا على جهود الكهربة على مدى السنوات الخمس إلى العشر القادمة ، وفقًا لبلومبرج.
في حين أطلقت فولكس فاجن (DE:VOWG_p) طراز أودي Q4 e-tron الجديد في أبريل، للتنافس مع تسلا في السوق سريع النمو لسيارات الدفع الرباعي المدمجة. ويعد طراز السيارات الكهربية من أودي من بين عشرات السيارات التي خططت شركة تصنيع السيارات الألمانية لها، بما في ذلك VW's ID.4 ونسخة كهربائية من بورش ماكان. حيث تهدف شركة فولكس فاجن إلى بيع ما يقرب من 600000 سيارة تعمل بالبطاريات هذا العام.
بينما يعمل صانعو السيارات التقليديون، مثل فولكس فاجن وجنرال موتورز على تسريع جهودهم في مجال السيارات الكهربائية، فإن الشركات الصينية الناشئة الأصغر مثل نيو (بورصة نيويورك: NYSE:NIO) وإكس بينج موتورز (NYSE:XPEV) تتنافس أيضًا على العملاء المتمرسين في مجال التكنولوجيا.
ووفقًا لتقارير وسائل الإعلام، فإن خطط جنرال موتورز (NYSE:GM) للسيارات الكهربائية سوف تتسارع بدءًا من وقت لاحق من هذا العام حيث تبدأ شاحنة بيك أب هامر وسيارة كاديلاك ليريك الرياضية متعددة الأغراض في طرح خطوط إنتاج شركة صناعة السيارات في ديترويت. كما أن سيارة بيك أب شيفروليه سيلفرادو كهربائية في الطريق أيضًا.
أما في الصين، فقد حققت شركة هونغ غوانغ ميني الكهربائية منخفضة السعر من جنرال موتورز، والتي تنتجها شركتان مملوكتان للدولة، نجاحًا كبيرًا. حيث تم بيع أكثر من ربع مليون من الطرازات منذ إطلاق السيارة في يوليو الماضي، متفوقةً بذلك على المنافسين الدوليين مثل تسلا طراز 3 والمنافسين المحليين، بما في ذلك أورا بلاك كات من Great Wall Motor Company Ltd (OTC:GWLLY).
3. التقييمات المبالغ فيها
كان تقييم تسلا أيضًا مصدرًا رئيسيًا للخلاف بين كبار المحللين في وول ستريت. حيث يجادل أولئك الذين ينظرون لتسلا على أنها أسهم مبالغ فيها للغاية، أن الشركة ليس لديها مجال لارتكاب خطأ عندما يتم تسعير أسهمها بناء على قدرة الشركة بتحقيق جميع التوقعات المثالية.
حيث قال جيه بي مورجان، يقيّم سهم تسلا بأقل من السعر الحالي بسعر مستهدف يبلغ 160 دولارًا، في ملاحظة حديثة:
لا يدع التقييم المرتفع لشركة تسلا مساحة للتنفيذ المثالي، كما اتضح من رد فعل السهم خلال تداولات ما بعد السوق يوم الاثنين. وكان رد الفعل على معدل أرباح -قبل احتساب الفوائد والضرائب- لا بأس به. كما لاحظنا مآخذ أقل من المقالية منها تأخير الإعلان النصف سنوي من تسلا لـ 2022 (رغم أن هذا السوق على الأرجح سعّر هذا الحدث بالفعل). ويبدو أن هذا التأخير يشي بأن سايبر ترك سيؤجل خروجها من نهاية 2021، لـ 2022 (والسوق سعّر الشاحنة الجديدة أيضًا).
حتى بعد عمليات التصفية، تصل القيمة السوقية لتسلا 680 مليار دولار، مما يجعلها تساوي أكثر من القيمة الإجمالية لجنرال موتورز وفورد وToyota Motor Corporation ADR (NYSE:TM) وفولكس فاجن.
في حين صرحت شركة برنشتاين ريسرش، سعرها المستهدف للسهم 175 دولارًا، في مذكرتها:
"ما زلنا نعحز عن تبرير تقييم تسلا، وهو أعلى من جميع شركات صناعة السيارات الكبرى الأخرى مجتمعة ويبدو أنه يشير إلى حجم ضخم وربحية رائدة في الصناعة في المستقبل، وهو أمر غير مسبوق تاريخيًا."
ومع ذلك، لا ينبغي لهذه الآراء السلبية أن تخفي حقيقة أن العديد من المحللين يعتقدون أن تسلا هي أكثر من مجرد شركة سيارات وأن أسهمها لديها اتجاه تصاعدي أكبر.
كذلك، يقول آدم جوناس من مورجان ستانلي (NYSE:MS) إنه لا ينبغي تقدير شركة تسلا كصانع سيارات قديم. نظرًا لأن السيارات أصبحت أكثر ارتباطًا بالإنترنت، فإن ذلك يفتح الكثير من الأسواق الأخرى، وتتسم تسلا بموقع جيد للاستفادة من تلك الفرص الجديدة.
كما قال جوناس في تقرير بلومبرج:
"في هذه العملية، يأخذك الأمر بعيدًا عن مقارنة تسلا بشركات السيارات وينبغي بدلاً من ذلك مقارنتها بشركات البرمجيات كخدمة."
ويتضح هذا الاختلاف من استطلاع Investing.com للمحللين فيما يتعلق بسعر سهم تسلا. فمن بين 35 محللاً، هناك 15 محللاً لديهم تصنيف شراء للسهم، في حين أن 12 لديهم تصنيفات محايدة وثمانية لديهم توصية بيع، مع إجماع على السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند 730.59 دولارًا.
الرسم البياني: Investing.com
أما بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الإشارات الفنية للمساعدة في اتخاذ قرارات استثمارية قصيرة الأجل، فإن المؤشرات الأكثر شيوعًا - المتوسطات المتحركة والمذبذبات والمحور - توفر حاليًا إشارة شراء، خاصة بعد فوز تسلا القوي بأرباحها.
خلاصة القول
ظلت شركة تسلا هي اللاعب الوحيد الموثوق به في سوق السيارات الكهربائية عالية الجودة في السنوات الأخيرة، لكن هذه المعادلة تتغير بسرعة بعد دخول لاعبين جدد وخطط الإنفاق الهائلة التي طرحها صانعو السيارات القدامى. ولا تبرر هذه الديناميكيات التقييم الحالي للشركة، والذي يفترض أن تسلا ستصبح أكبر بائع للسيارات في الولايات المتحدة، بينما لن يتمكن المنافسون من تحقيق النجاح.