نحن في عام 1970، جئنا من سوق هابطة (1968-1970) حيث خسر مؤشر إس آند بي 500 حوالي 36٪ وبعض القيم الثانوية جعلته أسوأ.
لذلك فإننا نبحث عن ملاذ في الشركات الأكبر والأقوى، والتي تحقق أرباحًا طوال تاريخها ويبدو أنها لا يمكن أن تتأثر.
كوكا كولا (NYSE: KO)، ماكدونالدز (NYSE: NYSE:MCD)، زيروكس (NASDAQ: NASDAQ:XRX)، والت ديزني (NYSE: DIS)، كلها شركات كانت عملاقة في ذلك الوقت وهي "تبدو كضمان". المشكلة، كما هو الحال دائمًا، هي أن هذه الشركات كانت جيدة ... ولكن سعرها مرتفع للغاية.
خلال الفقاعة التي نشأت في تلك السنوات، بلغ متوسط نسبة السعر إلى الأرباح لشركة "نيفتي- 50 " (أكبر 50 شركة مدرجة) أكثر من 42 ضعفًا، مقارنة بمتوسط سوق يبلغ 19 ضعفًا.
ما تبع ذلك بعد فترة وجيزة، مع "فقاعة نيفتي-فيفتي" الشهيرة، نراه في الصورة التالية.
فونت واي شارتس
حول هذه القيم العظيمة الآمنة وغير القابلة للغرق، قال الناس "اشترها واحتفظ بها إلى الأبد"، فهي ضمان!
خسرت هذه الأسهم في المتوسط 60٪ في العامين التاليين، بالتزامن مع سوق هابطة أخرى (1973-1974) بسبب عوامل مختلفة (من أزمة النفط إلى انهيار اتفاقية بريتون وودز).
هذا الحدث، جنبًا إلى جنب مع أحداث أخرى مثل فقاعة الدوت كوم أو فقاعة الرهن العقاري عالية المخاطر، وهي الأحداث التي يتم ذكرها دائمًا في كتب التاريخ كفترة يجب أخذها كمثال على كيفية فهم الأسواق بشكل خاطئ.
مقارنة بارتفاعات تلك الفترة (التي وصلت إليها بين عامي 1972 وأوائل عام 1973) استغرقت بعض القيم أكثر من 10 سنوات للعودة إلى مستوياتها السابقة (انظر شركة والت ديزني (NYSE:DIS) وشركة ماكدونالدز.
المصدر: تريدنج فيو
المصدر: تريدنج فيو
اليوم نجد أنفسنا في وضع مشابه جدًا، مع بعض الأوراق المالية التي كانت تعتبر حتى وقت قريب عملاقة، بميزانيات عملاقة قوية، مع نمو مستمر، واليوم تعكس نفس الاتجاه الذي كانت عليه آنذاك نيفتي-فيفتي. بعضها (مثل نتفليكس (NASDAQ: NASDAQ:NFLX) ومنصات ميتا (NASDAQ: NASDAQ:FB)، هي جزء مما يسمى شركات التكنولوجيا الخمس الكبرى (FAANG )
فونت واي شارتس
لذلك، فإن السؤالين اللذين يطرحهما العديد من المستثمرين على أنفسهم هما:
هل انفجرت فقاعة تقنية كبيرة مثل تلك التي حدثت في الخمسينيات؟
هل هم يشترون الفرص أم الصفقات؟
بالنسبة للسؤال الأول، فأنت بحاجة إلى البلورة المسحورة للإجابة عليه، وأنا للأسف لا أمتلكها في الوقت الحالي. ومع ذلك، فإن الحديث اليوم عن انفجار "الفقاعة"، حيث فقدت بعض الأسهم أكثر من 70٪ من قيمتها، يبدو بالنسبة لي متأخرًا بعض الشيء.
يواجه السوق وضعًا ضعيفًا، مرة أخرى لأسباب مختلفة، ولكن ما تشهده هذه الأسهم حقًا هو نهاية فترة من النمو المستمر والمستقر للغاية المكون من رقمين والذي شهدته في السنوات الأخيرة.
لكن علينا أن نفهم أن هذا أمر طبيعي، فهذه هي الطريقة التي تعمل بها الشركات. النقطة المهمة هي أنه من بين الأسهم الكبيرة الأكثر تأثرًا في هذه المجموعة (منصات ميتا وباي بال (NASDAQ: PYPL) ونتقليكس) وهي الشركات التي تواصل إظهار نمو أرباح وإيرادات أقل بقليل مما توقعه الكثيرون.
لذا فإن السؤال الثاني الذي يجب أن نسأله لأنفسنا هو: هل تستحق الهبوط، هل تستحق نتفليكس حقًا من حيث (الميزانية العمومية) اليوم ما كانت تستحقه في عام 2018؟
ومرة أخرى، في التصنيفات الحالية (في المتوسط، يكون لدى الثلاثة 5 نقاط صحة HP أو أقل)، كيف يمكننا التعامل مع ذلك؟
أريد أن أوضح شيئًا واحدًا منذ البداية: أولئك الذين اشتروا هذه الأسهم عند أعلى مستوياتها ... فلديهم مشكلة!
هذه المشكلة نتيجة لأن انخفاض 50-60٪ سيستغرق وقتًا للتعافي والوصول إلى النسب المهمة (انظر أعلاه)، ولكن في النهاية يجب أن يقال إنه أيضًا في نيفتي- فيفتي، إذا تم شراؤها عند أدنى قيمة تحت شعار ذلك الوقت (اشتر واحتفظ بالأبد) في 8/10 الحالات ستكون مليونيرا. ليس هذا فقط، ولكن من اشتراها بعد -40٪ أو -50٪، فسيكون لديه أوقات تعافي أقصر بكثير (من بضعة أشهر إلى 2-3 سنوات كحد أقصى).
من الطبيعي اليوم (وهو جزء من علم النفس الجماعي) أن يبدأ الجميع في التحدث بالسوء عن هذه القيم (بداية من أولئك الذين يسخرون من أجل أن يشعروا بالتفوق إلى أولئك الذين يقولون "لقد أخبرتك بذلك").
النقطة المهمة هي أنني أوافق على شيء واحد: في نوفمبر من العام الماضي، كانت كل هذه القيم باهظة الثمن! في ذلك الوقت، لم يكن الشراء منطقيًا حقًا (لقد قلت هذا عدة مرات).
ومع ذلك، اليوم، بعد انخفاضات مماثلة، مع الأسهم التي قد تفقد المستخدمين (مرة أخرى، يجب النظر إلى هذا على أساس كل حالة على حدة)، ولكنها تستمر في النمو وتحقيق الأرباح، فمن المرجح أنها، مع الصبر الصحيح، ستحقق شروط الشراء.
بيل أكمان، مدير صندوق بيرشينج سكوير كابيتال (NYSE: SQ)، بعد أن أبرم صفقة رائعة على نتفليكس منذ ثلاثة أشهر (ربح أكثر من مليار دولار على الورق) خسر مؤخرًا ما مجموعه 430 مليون دولار.
النقطة المهمة هي أننا، على عكس بيل، لا يتعين علينا كسب المال خلال 12 شهرًا وإلا سيذهب المستثمرون إلى مكان آخر. لدينا الوقت، والوقت مورد ثمين.
إذن السؤال هو هذا: صحيح أن نفتي-فيفتي استغرقت أكثر من 10 سنوات للعودة إلى مستوياتها القصوى السابقة، ولكن ماذا كان سيحدث لو اشتراها أحدهم بعد الانخفاضات الأولى أو أفضل من ذلك انخفاضها بأكثر من 50- 60٪؟
بمعنى آخر ... انظروا إلى ما حدث بالفعل! في مثل هذه الأحوال ... هذا ما حدث! انظر أدناه...
المصدر: Investing.com
عانت نتفليكس في 2011-2012 من تراجع بنسبة تزيد عن 80٪، وماذا بعد ذلك؟
لهذا السبب، أكرر، يتم الآن انتقاد هذه التصرفات، والسخرية منها، من قبل حفنة من الناس، وفي المناقشات الجماعية أصبحت أفعالًا "مستهلكة".
أنا شخصياً بدأت في تجميع أسهم منصات ميتا وباي بال ونتفليكس بعد الانخفاضات الكبيرة. تقوم الشركات الربعية الآن بتعديل هذه القيم (سنرى أيضًا الأسبوع المقبل، يمكن أن تخلق فرصًا لنقاط دخول جديدة)، ولكن إذا استمرت الشركات في تقديم المزايا وتحسينها مع تحسن الدخل عامًا بعد عام، فمن الصعب أن تكون قيمتها أقل من 60٪، حتى مع نمو أقل.
بالتأكيد كانت هناك مبالغة في تقديرها من قبل، لكن ربما تكون اليوم أقل من قيمتها الحقيقية. سيحدد الوقت من هو على حق، ولحسن الحظ، لدي وقت، لأنني لحسن الحظ أو لسوء الحظ، لست بيل.