نوفوتني يكشف السر - أدلى عضو مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي ايفالد نوفوتني باعتراف مدهش أمس: أشار إلى أنه على الرغم من أنه لم يتم حتى الآن اتخاذ قرار بشأن شراء سندات الشركات "إلا أن مصدر القلق الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي هو أن لدينا تقلص في الموازنة. ولذلك بطبيعة الحال فإن الأمر المهم هو كيفية تحقيق النمو في الموازنة، والتي أعتقد بشكل شخصي أنها أمر مشروع. وسندات الشركات هي إحدى الأسواق التي لا تزال مفتوحة لهذا الغرض". يوضح هذا التصريح كيف تغيرت أهداف البنك المركزي الأوروبي. وحتى الآن فإنه قد أخفى عملياته كوسيلة لتيسير الائتمان وضمان أن السياسة النقدية يتم نقلها بشكل فعال في جميع أنحاء منطقة اليورو، ولكن نوفوتني يقول الآن إن الهدف المطلق هو مجرد التوازن في نمو الموازنة. هذا هو تعريف التيسير الكمي. أما مسألة ما إذا كان شراء سندات الشركات هو وسيلة عادلة وفعالة لمنح الائتمان للقطاع الخاص فهي مسألة ثانوية.
وفي ظل أن البنك المركزي الأوروبي قد أطلق برنامجًا للتيسير الكمي في حين من المقرر أن ينتهي برنامج التيسير الكمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع القادم، ارتفع الدولار الأمريكي أمام جميع نظراؤه من عملات مجموعة العشر مساء أمس. كما ارتفع أيضا تقريبا أمام جميع عملات الأسواق الناشئة التي نتابعها (باستثناء الراند الجنوب أفريقي).
هل يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يؤدي دور مجلس الاحتياطي الفيدرالي ويدعم الاقتصاد العالمي؟ اعتقد انه سيفعلها. وقد قمت بتجربة صغيرة. افترضت الافتراضات التالية: 1) إن البنك المركزي الأوروبي سيزيد موازنته إلى أقصى مستوياتها التي كانت عليها بحلول نهاية عام 2015. 2) تظل موازنة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بدون تغيير. 3) يواصل بنك اليابان وبنك انجلترا في زيادة موازناتهما بنفس المعدل الحالي على (المتوسط لعام 2014)، بينما 4) يزيد البنك المركزي السويسري موازنته بضعف الوتيرة الأخيرة بسبب التدخل وضعف اليورو. المحصلة، كما هو مبين في الرسم البياني، هي أن إجمالي أصول البنك المركزي ستستمر في الارتفاع وبخطى متسارعة خلال 2015. ومن المفترض أن يبقي هذا الاقتصادات العالمية - أو على الأقل الأسواق المالية العالمية - واقفة على أرض صلبة. ويعني هذا أيضا أن منطقة اليورو واليابان سيكونا المصدر الرئيسي للسيولة الجديدة، مما يعني أن اليورو والين سيكونا عملتي التمويل الرئيسيتين. ويبدو لي أن هاتين العملتين سيشهدان مزيدًا من الانخفاض.
