في مواجهة تضاؤل التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة الأمريكية، تتجه الشركات الأمريكية بشكل متزايد إلى الأسهم واحتياطياتها النقدية الكبيرة لتمويل عمليات الاستحواذ بدلاً من اللجوء إلى الديون المكلفة. تشير البيانات الصادرة عن مجموعة LSEG إلى أنه منذ بداية عام 2023، وصلت عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) الممولة بالأسهم أو مزيج من النقد والأسهم إلى مستويات لم نشهدها منذ أكثر من عقدين.
بلغت قيمة صفقات الاندماج والاستحواذ الممولة بجميع الأسهم هذا العام 263.6 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 24% من إجمالي أحجام الصفقات المعلن عنها، وهي أعلى نسبة مئوية منذ عام 2001 عندما بلغت 47.2%. كما شهدت صفقات النقد والأسهم ارتفاعًا أيضًا، حيث شكلت 10.8% من إجمالي أحجام الصفقات المعلنة، وهي أعلى نسبة منذ عام 2021.
ويتوقع الخبراء، بما في ذلك المصرفيون الاستثماريون ومحامو الصفقات، أن يستمر هذا الاتجاه حيث من المتوقع أن تظل تكاليف الاقتراض مرتفعة. أشار إيفان فارمان، الرئيس المشارك لصفقات الدمج والاستحواذ العالمية في بنك أوف أمريكا، إلى أن الشركات تميل إلى استخدام الأسهم في الصفقات عندما تكون واثقة من عملتها وترغب في تجنب الديون المفرطة.
وتشمل صفقات الأسهم الهامة هذا العام صفقة استحواذ Capital One على Discover Financial بقيمة 35 مليار دولار، وصفقة شراء Diamondback Energy بقيمة 26 مليار دولار لشركة Endeavor Energy، وصفقة BlackRock بقيمة 12.5 مليار دولار لشركة Global Infrastructure Partners. وفي أبريل/نيسان، أعلنت شركة IBM عن صفقة استحواذ بقيمة 6.4 مليار دولار على شركة HashiCorp باستخدام النقد المتداول، وقدمت شركة BHP Billiton عرضًا لشراء أسهم بالكامل لشركة Anglo American، وهو العرض الذي تم رفضه.
غالبًا ما يكون استخدام الأسهم كعملة لعمليات الاستحواذ مدفوعًا بالرغبة في تقاسم القيمة الناتجة عن التآزر، وفقًا لمارك ماكماستر، الرئيس العالمي لعمليات الدمج والاستحواذ في شركة لازارد.
في حين أنه من المتوقع أن يزداد إجمالي حجم عمليات الدمج والاستحواذ بنسبة 50% في عام 2024، فإن طرق التمويل آخذة في التحول. في وقت سابق من هذا العام، توقع المستثمرون ما يصل إلى ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة الأمريكية، ولكن من المتوقع الآن تخفيض واحد أو اثنين فقط. نتيجة لذلك، جمعت الشركات ذات التصنيف الاستثماري ما يقرب من 71 مليار دولار من الديون لصفقات الاندماج والاستحواذ بوتيرة أسرع من السنوات الثلاث الماضية، مع توقعات بوصولها إلى 175 مليار دولار إلى 200 مليار دولار بحلول نهاية العام. ومع ذلك، من المتوقع الآن أن يتم تمويل ما يتراوح بين 60 إلى 70 مليار دولار إضافية فقط من المعاملات المعروفة من خلال أسواق الدين، وفقًا لسكوت شولت من باركليز كابيتال.
وقالت روث يانغ من وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيفات الائتمانية إن الشركات قد تستمر في السعي إلى الاقتراض، ولكن مع مرونة أكبر في السداد المسبق، وقد تختار شركات الأسهم الخاصة عمليات الاستحواذ على النقد والأسهم لتخفيف المخاطر المرتبطة بالرافعة المالية العالية.
مع امتلاك الشركات العالمية غير المالية 5.6 تريليون دولار أمريكي نقداً وامتلاك مستثمري السوق الخاصة 2.5 تريليون دولار أمريكي متاحة لعقد الصفقات، قد تفضل الشركات المعاملات الاستراتيجية الأصغر حجماً، الممولة بالنقد أو الأسهم، كما أشار إدوارد مارينان، وهو استراتيجي ائتماني في شركة SMBC Nikko Securities. كما سلط الضوء أيضًا على تأثير ارتفاع تكاليف الاقتراض والتحول نحو إلغاء العولمة على نهج الشركات في عمليات الاستحواذ التحويلية الكبيرة.
هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.