المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 10/03/2021
انتقل المستثمرون إلى منطقة مجهولة حيث أشارت عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، والتي استمرت في الارتفاع، إلى بعض الشكوك حول إصرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على التسهيلات النقدية حتى يكون الانتعاش واسعًا ومستدامًا في التوظيف.
تأرجح العائد القياسي لمدة 10 سنوات فوق 1.6٪ يوم الاثنين واستقر هناك بعد بعض الانخفاضات دون هذا المستوى. وفي الوقت نفسه، فإن توقعات التضخم للعشر سنوات القادمة المستندة على العائد على سندات الخزانة المحمية من التضخم، ظلت أعلى بكثير من 2٪ بالقرب من 2.25٪.
لكن أشار المحللون إلى أن توقعات التضخم لخمس سنوات كانت أعلى من ذلك، فوق 2.5٪، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي في مرحلة ما للحد من ارتفاع الأسعار.
دفع تمرير مجلس الشيوخ لحزمة الإغاثة من جراء فيروس كوفيد بقيمة 1.9 تريليون دولار خلال عطلة نهاية الأسبوع المستثمرين يوم الاثنين. من ناحية أخرى، أغلق مؤشر داو جونز الصناعي مرتفعاً بنسبة 1٪ تقريبًا عند 31802 بينما انخفضت أسعار الخزانة، مع بقاء العائد أعلى بكثير من إغلاق يوم الجمعة (تتحرك أسعار السندات عكسياً مع العائدات).
تراجع العدوى، التحفيز الإضافي، الطلب المكبوت
كان من المتوقع أن يوافق مجلس النواب على تغييرات مجلس الشيوخ في وقت مبكر من يوم الثلاثاء، وإرسال مشروع القانون إلى البيت الأبيض من أجل توقيع الرئيس جوزيف بايدن. يتزامن تدفق الاقتصاد من المدفوعات للأفراد وإعانات البطالة الموسعة إلى جانب الإنفاق الآخر مع انخفاض ملحوظ في إصابات فيروس كوفيد واحتمال إعادة فتح الأعمال التجارية.
لا أحد يعرف حقًا ما سيحدث عند تسهيل عمليات الإغلاق. هل سيؤدي الطلب المكبوت، والمدخرات القسرية، ومزايا الإغاثة إلى حدوث طفرة، وهل سيؤدي ذلك بدوره إلى تحفيز التضخم؟ يبدو أن هذا هو التوقع، لكن مازلت تثير وتيرة النمو والتضخم التساؤلات.
هل سيؤجل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة لمدة ثلاث سنوات في مواجهة ارتفاع التضخم؟ ربما وربما لا!
هل سيؤدي ارتفاع أسعار الفائدة، بمصاحبة أو بدون تدخل الاحتياطي الفيدرالي، إلى خنق الانتعاش الاقتصادي والوصول إلى الحد الأقصى من التوظيف الذي يستهدفه الاحتياطي الفيدرالي؟ ربما.
سيعطي مزاد يوم الأربعاء بقيمة 38 مليار دولار من سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بعض المؤشرات على مدى قوة السوق بعد أن اضطر التجار الأساسيون إلى شراء جزء كبير من سندات الخزانة لأجل سبع سنوات في مزاد بتاريخ 25 فبراير / شباط وصفه البعض بأنه قاسي.
كما ارتفعت عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو يوم الاثنين، مدفوعة بارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وارتفاع أسعار خام برنت فوق 70 دولارًا للبرميل بعد إحباط هجوم على منشآت نفطية سعودية.
كشف البنك المركزي الأوروبي في وقت متأخر من يوم الاثنين أنه أبطأ مع ذلك مشترياته من السندات في إطار برنامج شراء الطوارئ الوبائي ، إلى 11.9 مليار يورو في الأسبوع المنتهي في 3 مارس من 12 مليار يورو في الأسبوع السابق ومتوسط أسبوعي 18 مليار يورو ، على الرغم من وجود ما يقرب من 1 تريليون يورو متبقية في صندوق الحرب PEPP. قال البنك المركزي الأوروبي إن صافي مبلغ الشراء تأثر بالكم الهائل من عمليات الاسترداد ، لكن المحللين خلصوا إلى أن صانعي السياسة في البنك المركزي لا يرون حاجة كبيرة للحد من الارتفاع في العوائد.
سوف يجتمع مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع وسيراقب المستثمرون أي إشارات تدل على أن البنك المركزي سيعزز وتيرة مشترياته من السندات.
كان صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي منشغلين في دوائر المشاورات قبل فترة الهدوء هذا الأسبوع مؤكدين أن التوظيف، وليس التضخم، هو أولويتهم القصوى. ولكن تأخذ النظرة الشاملة بعين الاعتبار ارتفاع معدلات البطالة بين الأقليات العرقية وليس فقط الرقم الرئيسي الإجمالي. اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هو 16-17 مارس.
ولهذا يظل سعر الذهب تحت وطأة تقلبات سوق السندات الأمريكية، وأي ارتفاع جديد في سوق السندات، الذي يرفع سعر مؤشر الدولار الأمريكي.